迈克尔·塞利格：美国不会引进束缚市场的规则

美国不会引进那些束缚市场的监管潮流，美国商品期货交易委员会主席迈克尔·塞利格写道。

曾经小众的金融工具，如今支撑着名义价值超过1.2千万亿美元（million billion）的市场。其中近一半市场受美国商品期货交易委员会（CFTC）管辖，我自12月起领导该委员会。

美国如何建立衍生品领先地位

美国在衍生品领域的领导地位是经过几代人的努力，通过竞争性市场、强大的机构、健全的监管以及拥抱创新的意愿建立起来的。

在许多市场领域，纽约和芝加哥交易大厅内交易员高声喊价的日子已一去不复返，甚至2000年代的电子屏幕交易也已成为过去。衍生品市场已演变为日益自主的生态系统，由自动化交易、人工智能、算法执行和实时决策驱动，对信息的反应速度比人类快数千倍。

多年来，国际金融监管一直基于这样一种假设：监管重点将通过全球机构和各国监管机构的广泛共识形成。尽管国际合作仍然重要，但美国不会引进那些机构设计的监管潮流，那些机构所考虑的还是围绕有限交易时间、单一交易所和屏幕交易构建的昨日市场。

比特币期货、永续合约与稳定币

相反，美国再次成为金融创新的中心。在唐纳德·特朗普总统第一个任期内，受CFTC监管的比特币期货的推出和扩张，通过为机构投资者提供透明、受监管的敞口，帮助加密资产进入了主流金融。

这一基础将比特币从一种边缘资产转变为日益融入更广泛金融体系的资产：比特币交易所交易产品目前持有超过120万枚比特币，而2016年时基本上为零。

在特朗普先生第二个任期内，CFTC已批准首个作为期货合约的“真正”比特币永续合约。如今，随着资本市场进入数字时代，CFTC正帮助将加密市场奠定的基础延伸至更广泛的金融体系。

国会最近通过立法，为可用于支付的美元支持的稳定币创建了首个全面的联邦框架，并为加密资产更广泛地融入金融体系奠定了基础。CFTC正在探索如何将受监管的稳定币用作抵押品，在保持使美国衍生品市场全球领先的安全性和完整性的同时，实现市场基础设施的现代化。

全天候交易与预测市场

我们的创新远远超出加密资产。今年，我们推出了美国首个提供黄金期货全天候交易的大型交易所。CFTC还正与市场参与者就非加密资产永续期货的潜在开发进行接触。

与此同时，完全属于该委员会管辖的预测市场，已显示出其作为价格发现有力工具的价值。

在美国拥抱负责任的创新的同时，我们的许多国际同行却在朝相反方向前进。最近，九家欧洲金融监管机构主张，预测市场交易的事件合约应被视为赌博，而非金融工具。

这种观点误解了这些合约的结构，也低估了它们是在交易场所交易、而非与“庄家”对赌的事实。它还忽视了这些市场在汇聚信息、改善预测和加强价格发现方面的作用。

预测市场常常优于传统民调和专家——它们曾准确预测了特朗普先生在2024年击败卡玛拉·哈里斯赢得大选。来自美国联邦储备委员会的研究显示，在联邦基金利率和消费者价格指数等经济指标方面，预测市场的表现与传统预测相当甚至更好。

全球规则必须跟上市场步伐

全球监管框架要保持有效，必须与所监管的市场同步演进。历史表明，从铁路、航空到互联网和电子交易，当我们及早拥抱创新、塑造全球标准而不是等待他人行动时，美国的领导力最为强大。这一理念也延伸至我们的国际监管关系。

跨境合作仍然宝贵，但进入全球最深厚、最受信任的衍生品市场是一种特权。国际协议、境外交易所注册和监管安排应定期更新，以反映不断演变的市场结构和技术进步，同时促进美国市场的利益并保护市场参与者。

世界各地的监管机构长期以来一直仰赖美国在衍生品监管方面的领导力。这种情况应继续下去，美国制定健全政策，让创新蓬勃发展。金融市场的未来将属于那些愿意在维护市场完整性的同时突破界限的人。美国已经表明，这些目标并不冲突。其他国家可以自由选择自己的道路。我们打算继续保持全球黄金标准。

迈克尔·塞利格是美国商品期货交易委员会主席。

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