「世界的な不確実性は今後も続く」とIMF専務理事が指摘

国際通貨基金（IMF）専務理事、クリスタリナ・ゲオルギエバ 著

世界経済は、多くの人が懸念した以上に底堅いことが証明された。全面的な貿易戦争という悪夢は今のところ回避され、世界的な景気後退も回避された。企業が貿易の混乱に適応し、特に新興市場国での過去の改革が各国の対応を支えた。

しかし見通しは依然として低調で、不確実性に覆われている。そしてこの霧が晴れる可能性は低い。これが政策当局者、企業、消費者に突きつけられた新たな経済の現実、すなわち深い不確実性の時代である。

政策の不確実性は過去最高に

IMFスタッフが共同開発した不確実性の指標がこれを示している。市場の変動性指標や企業調査では、投資家や企業は経済見通しに比較的楽観的だが、全体的な政策の不確実性は過去最高にある。

この不透明感の背景には何があるのか。まず、新たな世界貿易体制は決着にはほど遠い。米国と貿易相手国の交渉は続き、他の国々も新たな連携を模索している。一方、貿易収支を最終的に左右する国内の不均衡は依然として根強く残っている。

不確実性は貿易問題にとどまらない

しかし不確実性の原因はさらに深いところにある。地政学的な同盟は分断し、軍事紛争は長期化している。より良い機会と一層の説明責任を求める人々により、世界の多くの場所で社会不安が噴出している。

低成長と高い公的債務の組み合わせが財政の持続可能性に疑問を投げかけ、人口動態から防衛需要まであらゆる分野での歳出圧力が高まる中、拡大するこうした社会的な懸念に対応する政府の能力を制約している。

世界の金融システムは、一見穏やかな表面の下で大きな変化を見せており、ステーブルコインなどの新たな金融形態の登場や、ノンバンク金融機関などの存在感の高まりもその一例だ。こうした動きはすべて、多くの国での人口高齢化、深刻化する環境破壊、急速な技術進歩を背景に起きている。

浮かび上がる新たな情勢の輪郭

これは手ごわい情勢だが、その将来の輪郭は少なくとも見え始めている。特に先進国では、人口動態と厳格化する移民政策の組み合わせにより成長がますます制約され、政府財政への圧力がさらに強まるだろう。

人工知能（AI）は経済に深く組み込まれ、労働力に混乱をもたらす一方で、生産性を押し上げる可能性がある。大手テクノロジー企業の株価がその期待を反映する中、AIが期待される生産性の向上を実現できるか、そのスピードが金融の安定に影響を与える可能性がある。

世界的な合意の基盤が縮小する中、二国間や地域間の貿易協定により多くの労力が向けられるだろう。世界各地で最近起きた社会不安が示すように、制度や指導者への信頼は損なわれており、その再構築には断固たる努力が必要だ。

これらの力がどのように相互作用するかは予測が難しい。しかし、各国が今日行う政策選択が、新たな情勢の最終的な姿を決定づけることはすでに明らかだ。

結果を左右する3つの政策選択

1．ファンダメンタルズを整える

第一に、各国はファンダメンタルズを整える必要がある。それは債務を引き下げ、財政余力を再構築し、次のショックに対応できるようにすることだ。多くの場合、財政健全化は漸進的に進め、成長支援と優先支出の保護に重点を置くべきだ。中央銀行は物価安定と成長リスクのバランスを取るため、金融政策を慎重に調整しなければならない。制度を守ることは、マクロ経済と金融の安定を強化し、国民の支持を維持する鍵となる。

2．過度な対外不均衡を是正する

第二に、各国は過度な対外不均衡を、自国での国内マクロ経済の調整から始めて是正しなければならない。貯蓄が過剰な国は内需を刺激する措置を講じるべきであり、他の国ではリバランスのために財政健全化が必要になる場合もある。

3．持続的に成長を押し上げる

第三に、各国は持続的に成長を押し上げる必要がある。起業家精神とイノベーションを促す改革は、生産性を高め、AIなどの新技術の可能性を引き出すために不可欠だ。各国は貿易を成長のエンジンとして維持するよう努めるべきだ。

加速への道はまだ残されている

前途は不透明だが、世界経済が加速するシナリオも見えている。AIにけん引されて生産性が飛躍し、紛争が終結し、新たな貿易均衡が生まれ、金融の安定が保たれる。世界経済を安定させ、世界中の人々に機会を創出する賢明な政策により、不確実性の霧の中でも前進する道を見いだすことができる。

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