碎片化十年的四课：法国央行行长的临别思考

2015年我出任法兰西银行行长时，一位朋友预言将一帆风顺。而随后的十年完全不是如此。对于我们这些央行行长——热爱稳定、笃信国际主义的人来说——深信不疑的信念受到了考验。

这些年或许看似一片混乱与消极：经济增长放缓、债务攀升、民粹主义高涨。然而，弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛写道，在这幅黯淡图景之外，我得出了四个至关重要的教训。

1. 货币政策奏效了——但谦逊回归

首先，货币政策奏效了，尽管并非完全如预期。2020至2021年，各国央行面临新冠疫情引发的通缩风险；2022年起，又面临因俄罗斯入侵乌克兰而加剧的通胀飙升。完美并非标准，但进展实实在在。通胀在没有引发许多人担心的衰退的情况下得到控制——无论如何定义，这都是一次软着陆。

但正当的自豪不应被误认为傲慢。2007至2009年全球金融危机之后，货币政策依赖不断扩大的非常规工具库。其中一些被证明非常有效：包括量化宽松在内的所有资产负债表工具。另外两种更具“普罗米修斯式”雄心的工具，如今看来则不太令人信服：试图塑造未来的长期前瞻指引，以及有悖经济常识的负利率。

当时，一句话像驱魔咒语般被反复提及：货币政策不能是唯一的应对之道。但这一教训很快被遗忘。在成功应对金融危机之后，货币政策被视为可以低成本解决不平等或长期增长乏力问题的手段。如今，各国央行力求谦逊而灵活：以数据为依据，逐次会议作出决策，并坚定聚焦价格稳定。顺带一提，这与关注气候风险并不冲突，因为极端天气事件正日益影响经济活动和通胀。

2. 独立性是前提，而非既定事实

其次，独立性并非理所当然，而是发挥效用的前提。如今各国央行面临的主要挑战——对其独立性日益加大的威胁——在十年前几乎不可想象。现代货币政策很大程度上通过预期发挥作用：家庭和企业必须相信央行将通胀带回目标的承诺。一边攻击央行独立性，一边声称要抗击通胀，是精神分裂般自相矛盾的。

更广义地看，在当今民主政府常常显得处处受限的情况下，央行或“机构”模式提供了一种治理蓝本。它立足于三根支柱：清晰可衡量的授权（如2%的通胀目标）；实现目标手段上的自主权；以及对结果的民主问责。

3. 构建“务实的诸边主义”

第三个教训是构建“务实的诸边主义”的重要性。多边主义已病入膏肓。二十国集团受创最重，自疫情以来从一份公报蹒跚走向下一份；在法国担任现任主席国的七国集团至少还能让美国留在桌边。现在是时候找到新的合作方式了。务实的诸边主义——即利益一致时，部分国家就具体议题携手合作——是前行之道。

志同道合者的诸边联盟

之所以是诸边的，是因为现实要求组建志愿者联盟。今年1月的一次演讲中，加拿大总理马克·卡尼倡导建立“中等强国”联盟——这是个好主意。央行绿色金融网络的成功说明了这一点：这个由央行行长和监管者组成的最佳实践分享小组2017年从法兰西银行起步时只有8个成员，如今已壮大到152个。

围绕共享公共产品的务实合作

之所以是务实的，是因为它较少关注宏大的宏观经济抱负，而更多聚焦具体的共享公共产品。以金融稳定为例：尽管美国当前有放松监管或“去监管”的诱惑，但银行业的共同规则（巴塞尔协议III），乃至更重要的非银行机构的共同规则，都符合共同利益。其他适合这种务实合作的议题还包括贸易、气候、支付，以及人工智能。

4. 欧洲根基稳固，但必须更快交付成果

最后一个教训是，欧洲的稳固比以往任何时候都更取决于速度和落实。自2015至2016年以来，我见证了欧洲的多次加强。尽管经历英国脱欧——甚至可以说正是因为英国脱欧——公民对欧盟的认同反而增强。欧元的巩固尤为显著：在使用单一货币的国家，对欧元的支持率达到创纪录的82%。

欧洲强韧，但还不够敏捷。德拉吉报告中约40%的建议已得到全面或部分落实——比许多人想象的要多。但我们需要提速，并转变思维和治理。思维转变意味着调和约翰·梅纳德·凯恩斯的社会模式与约瑟夫·熊彼特的创造性破坏。这并非自相矛盾：瑞典、丹麦和荷兰既是欧洲最具创新力的国家之一，不平等程度也最低。

至于治理，民主审议确实需要时间。但欧盟委员会提出数字欧元提案到议会投票，真的需要三年吗？进步难道必须等待全部27个成员国吗？欧元本身——启动时11国采用，如今21国使用——表明，当锚定在欧洲中央银行这样强有力的机构上时，即使并非所有国家都准备好，分步推进的一体化也能成功。

单一市场诞生近35年后，欧洲需要一个“德洛尔式”的动员日期——效仿前欧盟委员会主席“1992目标”单一市场冲刺——来实现经济和金融主权。为何不订在2029年1月1日，即欧元诞生30周年之际？这样的目标仍有可能将“特朗普年代”的挑战化为黄金机遇。■

弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛自2015年起担任法兰西银行行长，将于6月卸任。自2022年起，他一直担任国际清算银行董事会主席。

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