Reforma de fusiones en la UE: equilibrio entre competencia y equidad

En toda Europa, la prosperidad y la equidad son ya cuestiones inseparables: ¿cómo puede el continente competir frente a la escala estadounidense y la industria china respaldada por el Estado sin abandonar las normas que sustentan su economía social de mercado? La comisaria de Competencia de la UE, Teresa Ribera, sostiene que la respuesta está en unas directrices de fusiones modernizadas que ayuden a las empresas a ganar escala protegiendo al mismo tiempo la competencia para las empresas y los consumidores.

Hoy, la Comisión Europea ha publicado el primer borrador de las nuevas directrices de fusiones para consulta pública. En él se expone cómo se evalúan las fusiones y adquisiciones que pueden afectar a la competencia y al bienestar en la UE. La idea central, escribe Ribera, es tener en cuenta un mundo más complejo manteniendo al mismo tiempo la competencia en el centro de cada decisión.

Por qué Europa revisa el control de fusiones

Algunos sostienen que Europa debería simplemente relajar el control de fusiones para que las empresas puedan ser más grandes, mientras que otros temen que cualquier cambio pueda socavar el mercado único y la innovación. Ambas visiones no dan en el clavo, escribe Ribera.

El borrador de directrices no pretende suavizar las normas, y mucho menos firmar cheques en blanco. Busca incorporar las realidades internas y externas a las que se enfrentan las empresas de la UE, incluidos los casos en los que los presupuestos de investigación y desarrollo se ven eclipsados por las ayudas estatales de que disfrutan sus rivales globales, o en los que las vulnerabilidades de la cadena de suministro podrían ser utilizadas geopolíticamente por un tercer país.

También pretende aclarar cómo pueden las empresas fundamentar las afirmaciones sobre los efectos positivos a largo plazo de una fusión en la inversión, la innovación y la resiliencia económica frente a las perturbaciones, desde los ciberataques hasta las pandemias.

Cuando las normas europeas de fusiones se revisaron a fondo por última vez en 2004, la economía mundial era muy distinta. Las cadenas de suministro eran menos globales y más estables, las tensiones geopolíticas eran menores, los mercados de capitales y las dinámicas de innovación funcionaban de forma muy diferente, y la digitalización aún no había transformado la velocidad a la que las industrias pueden surgir o desaparecer.

Innovación, inversión y resiliencia a largo plazo

Hoy, la resiliencia importa más, los ciclos de innovación son más rápidos, las tecnologías limpias requieren inversiones mayores y a más largo plazo, y las preocupaciones de seguridad determinan cada vez más la política económica. Una fusión que antes se juzgaba sobre todo por sus efectos en los precios a corto plazo debe evaluarse ahora también por cómo afecta a los clientes a través de su impacto en la innovación, la inversión y la seguridad del suministro en Europa a largo plazo.

El borrador responde ampliando el enfoque analítico. Deja más claro que la Comisión Europea debe tener en cuenta los incentivos a la inversión, la capacidad de innovación, la resiliencia y la evolución de los mercados a más largo plazo, porque todos afectan a los intereses de los clientes.

Eso no significa aceptar promesas vagas. Las empresas necesitarán pruebas creíbles de que una fusión que plantea preocupaciones en algunos aspectos también puede generar beneficios que lleguen a los consumidores y al conjunto de la economía.

Cuando las empresas demuestren que las operaciones pueden beneficiar al bienestar público, escribe Ribera, la Comisión escuchará. Estará abierta a autorizar una operación cuando los beneficios a largo plazo para los consumidores superen los perjuicios a corto plazo, por ejemplo al impulsar la innovación en Europa.

También se anima a las empresas a apostar por operaciones que profundicen la integración del mercado interior. Cuando varias empresas se unen para crear un actor que reduzca la dependencia de la UE respecto a otros actores globales, eso beneficia al mercado interior y a los consumidores europeos.

Competencia, startups y mercados futuros

Los mercados fuertes no son mercados sin normas, escribe Ribera. Se rigen por reglas claras y predecibles que recompensan la eficiencia sin permitir una acumulación de poder que pueda ser objeto de abuso.

La competencia efectiva sigue siendo el fundamento del control europeo de fusiones. En la economía moderna, proteger la competencia significa mirar no solo el mercado tal como existe hoy, sino el mercado que podría surgir mañana. Eso es especialmente importante para las empresas jóvenes.

Europa quiere que más startups se conviertan en scale-ups y que más scale-ups sigan siendo europeas. El enfoque revisado puede dar mayor certidumbre a los innovadores cuyo valor puede no reflejarse plenamente en las cuotas de mercado actuales. También puede ayudar a identificar los casos en los que una gran empresa adquiere a un rival más pequeño no para desarrollar sus ideas, sino para neutralizar a un futuro competidor.

Por qué la política de fusiones por sí sola no basta

Sin embargo, la política de fusiones por sí sola no puede resolver el problema de competitividad de Europa. Europa no creará empresas competitivas a escala mundial solo cambiando la forma de examinar las operaciones empresariales. Si las empresas europeas a veces tienen dificultades para igualar la escala de sus rivales, a menudo se debe a que deben expandirse en 27 mercados parcialmente conectados en lugar de en un mercado verdaderamente unificado.

El capital sigue fragmentado. El ahorro es abundante, pero con demasiada frecuencia no logra impulsar la inversión productiva dentro de Europa. Las telecomunicaciones siguen divididas por fronteras nacionales y los sistemas energéticos están demasiado desconectados. Ninguna directriz de fusiones puede sustituir esa integración pendiente.

Los fundadores del proyecto europeo de posguerra entendieron que los mercados necesitaban tanto apertura como normas. Esa idea sigue siendo válida, escribe Ribera. En un mundo más incierto, la fortaleza de Europa sigue residiendo en un mercado de 450 millones de personas regido por la ley, no por la discrecionalidad ni las decisiones arbitrarias.

La tarea ahora no es debilitar ese modelo, sino actualizarlo. Al modernizar el control de fusiones preservando al mismo tiempo la competencia, Europa puede demostrar que la prosperidad y la equidad siguen yendo de la mano, y que el mercado único sigue siendo su cimiento más sólido en una era global más difícil.

Teresa Ribera es la comisaria de Competencia de la UE y vicepresidenta ejecutiva primera de la Comisión Europea.

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